UPST, Upstart Holdings, 업스타트 홀딩스의 분노의 어닝콜

미국의 작은 스타트업 주식들이 있었습니다.

코로나 이후 돈이 많이 풀렸을 때를 계기로 많이 알게 되었는데요... 

그중에 기록적인(?) 종목이 있습니다. 최고가 400달러에서 현재 14달러 거의 95% 이상 떨어진 주식으로 Upstart Holdings가 그것입니다. 실적도 좋았습니다. 스타트업이라고 하기에는 실적이 워낙 좋고 성장성도 뛰어났습니다. 그래서 상장되자 마자 10배가 오르는 기념을 토한 주식입니다.

업스타트 홀딩스는 판테크 업종으로 AI기반 대출 플랫폼입니다. 당연히 그도 그럴것이... 기록적인 금리인상으로 타격을 받을 것은 당연해 보였고, 실제로 그러했습니다.

 

 

저점에서 피 토하듯 어닝 서프라이즈를 던지다!

오늘 장 마감후 업스타트는 2분기 실적을 아래와 같이 발표를 했고, 울분을 토하듯이 40%가까운 장외 가격 상승을 보였습니다.

• Upstart press release (NASDAQ:UPST): Q1 EPS of $0.61 may not be comparable to consensus of -$0.81.
• Revenue of $103M (-66.8% Y/Y) beats by $3.25M.
• Shares +9.7%.
• Financial Outlook Q2: Revenue of approximately $135 million (vs. consensus of $126.24M); Revenue From Fees of approximately $130 million; Net Interest Income (Loss) of approximately $5 million; Contribution Margin of approximately 60%; Net Income (Loss) of approximately ($40) million
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이후 어닝콜에 대한 내용입니다.

 

데이브 지루어드

 

여러분 좋은 오후입니다. 2023년 1분기 실적을 다루는 실적 발표에 참여해 주셔서 감사합니다. 저는 Upstart의 공동 창립자이자 CEO인 Dave Girouard입니다. 2023년 초에 우리 업계가 직면한 역풍에도 불구하고 저는 이전에 설정한 목표에 대해 우리가 이룬 진전에 대해 기쁘게 생각합니다.

한 해를 보내면서 1분기를 Upstart의 전환 분기로 보게 되기를 바랍니다. 경제 환경이 여전히 격동적이지만 우리의 미래에 대해 낙관적이어야 할 많은 이유가 있습니다. 우리는 경제가 개선되기를 기다리지 않을 것입니다. 

첫째, 개발팀은 각 주요 제품 영역에서 큰 도약을 이루었습니다. AI의 혁신은 Upstart의 경쟁 우위의 주요 원천이며 우리는 이 분야에서 계속해서 새로운 영역을 개척하고 있습니다. 이러한 승리에 대해 곧 자세히 알려드리겠습니다.

둘째, 비즈니스에서 상당한 고정 비용을 절감하면서 이를 달성했습니다. 지난 분기에 저는 운영 및 재정적으로 긴박한 배를 운영하기 위해 최선을 다하고 있다고 말했습니다. 인건비와 운영 비용을 줄이기 위해 1분기에 공동으로 노력한 점을 감안할 때 Upstart는 이제 더 능률적이고 효율적인 회사로 곧 수익성 있는 성장으로 돌아갈 수 있도록 준비하는 회사가 될 것이라고 확신합니다. 우리의 비용 절감 노력에 대해서는 나중에 더 자세히 말씀드리겠습니다.

그리고 마지막으로 향후 12개월 동안 Upstart 플랫폼에 20억 달러 이상을 제공할 것으로 예상되는 여러 장기 자금 조달 계약을 함께 확보했음을 알려드리게 되어 기쁩니다. 이것은 비즈니스에 탄력성과 예측 가능성을 구축하기 위한 중요한 첫 단계입니다. 저는 이러한 노력이 경제가 어떤 방향으로 돌아가든 상관없이 우리가 더 강력한 위치에 서게 한다고 믿습니다.

Upstart Macro Index 또는 UMI의 형태로 3월에 공개적으로 발표한 자체 분석에 따르면 주류 미국 소비자의 재정 건전성은 2022년 첫 9개월 동안 급격히 악화되었지만 그 이후로 개선되지는 않았지만 안정되었습니다. 지난 몇 달 동안.

UMI를 가장 잘 예측할 수 있는 개인저축률은 지난해 중반 2.7%를 바닥으로 그 이후 5.1%까지 올랐다. 2022년 말부터 우리 플랫폼의 대출은 UMI에 비해 보수적으로 가격이 책정되었으므로 은행 및 신용 조합 파트너는 최근 빈티지가 기대 이상의 성능을 발휘하고 있다고 확신할 수 있습니다.

그리고 은행이 현재 환경에서 확실히 신중하게 대처하고 있지만 많은 대출 기관과 기관 투자자는 Upstart 기반 대출이 제공하는 높은 수익률과 짧은 기간의 조합을 높이 평가합니다. 환경에 관계없이 저는 Upstart가 4가지 중요한 차원에서 지속적으로 개선되도록 우리 팀을 매우 열심히 노력합니다. 첫째, 모두를 위한 최고의 요금입니다. 우리는 신용에 대한 접근성을 개선하기 위해 Upstart를 설립했으며, 따라서 모든 소비자에게 가능한 최상의 요금을 제공하는 것이 항상 우리의 진북이 될 것입니다. 경쟁의 폭과 다양성을 감안할 때 우리는 이 목표를 100% 달성할 수 없지만 그렇게 하기 위한 치열한 노력을 통해 우리 경제의 매우 중요한 부문에서 시장 리더가 될 수 있습니다.

보다 정확하고 예측 가능한 신용 모델을 통해 가장 먼저 더 나은 금리가 잠금 해제됩니다. 좋은 위험과 나쁜 위험을 분리하는 데 탁월한 AI가 핵심입니다. 우리 모델은 현재 1,000억 달러 이상의 실적 데이터 판매에 대해 교육을 받고 있으며, 현재 모든 은행 파트너에 걸쳐 매일 평균 90,000달러의 신규 대출 상환 기한이 있는 시스템은 실제 대출 성과에 거의 실시간으로 학습하고 조정하고 있습니다.

우리는 1분기에만 약 3일에 한 번씩 AI 모델의 2023년 새롭고 개선된 버전을 생산에 투입했습니다. 우리는 AI가 오늘날처럼 정교하거나 정확했던 적이 없다고 확신합니다. 그러나 모두에게 최상의 이율을 제공하기 위해서는 우선순위, 비즈니스 목표 및 대차대조표 문제가 서로 다른 다양한 은행 및 신용협동조합 파트너가 필요합니다.

오늘날 우리는 2020년 12월 상장했을 때의 10개보다 훨씬 더 많은 100개에 가까운 파트너를 보유하고 있습니다. 은행 대차대조표의 제한된 위험 성향은 결코 전체 미국 신용 시장의 요구에 부응합니다.

이번 분기에 우리는 주기의 모든 부분에서 소비자에게 양질의 제안을 제공하는 데 도움이 되는 방식으로 기관 파트너 명단을 확장했습니다. 둘째, 보다 효율적인 대출 및 대출, 우리는 매 분기 소비자와 은행 파트너를 위해 플랫폼을 보다 효율적으로 만드는 것을 목표로 합니다. 이러한 개선은 보다 정교한 위험 모델을 가능하게 하는 더 나은 AI에서 비롯되며, 이는 다시 소비자와 대출 기관을 위한 더 빠르고 효율적인 경험을 가능하게 합니다.

1분기에 우리는 모든 은행 파트너에서 완전히 자동화된 Upstart 기반 대출의 84%로 기록적인 수준의 자동화를 달성했습니다. 즉, 대출 자금 조달을 통한 요율 요청에서 사람의 개입 없이 대출이 즉시 승인되고 확인되었습니다. 우리는 이 수준의 자동화를 갖춘 다른 대출 시장을 알지 못합니다. 소비자의 70%가 휴대폰으로 액세스하는 자동화된 프로세스의 이 순간은 차용인에게 비교할 수 없는 놀라운 순간을 만들어냅니다. 소비자는 자신의 시간을 합당하게 소중히 여깁니다. 이 즐거운 순간은 은행 파트너가 제공하는 특정 요율보다 더 큰 영향을 미치는 경우가 많습니다.

효율성은 대금업자에게도 분명히 중요합니다. 은행 파트너인 Upstart 기반 대출 프로그램은 연중무휴로 운영됩니다. 고객이 기대하는 현대적인 모든 디지털 경험을 제공하는 것 외에도 은행은 업스타트 대출 프로그램을 맞춤화하여 비즈니스 목표, 위험 성향 및 대차대조표 요구 사항을 정확하게 목표로 삼을 수 있습니다. 대출 지점 시간 제공과 같은 일상적인 거래에 관해서는 불편하고 개입이 적고 개입 비용이 많이 들며 소비자는 원할 때 원하는 것을 원합니다.

셋째, 작년에 우리가 경험한 모든 것 이후에 저는 Upstart 의 비즈니스에 더 많은 탄력성을 구축해야 한다는 것을 잘 알고 있습니다. 대출은 본질적으로 순환적이지만 우리는 그러한 순환성을 크게 완화하는 플랫폼을 구축하여 신용이 계속해서 사용 가능하고 필요할 때 흐르도록 보장하는 것을 목표로 합니다.

이 탄력성의 핵심은 시장의 기복을 통해 우리가 의존할 수 있는 장기 자본의 기본 공급을 확보하는 것입니다. 앞서 언급한 바와 같이 오늘 현재 여러 전략적 파트너와 계약을 완료했으며 추가 파트너십을 계속 모색할 것입니다. 우리의 주요 목표는 일반적인 시장 주기에 긍정적인 흐름을 유지할 수 있는 수준에서 대출 자금 조달 자본을 확보하는 것입니다.

회복력은 또한 더 낮은 고정 비용으로 입증된 가격 결정력과 내구성 있는 단위 경제성을 갖춘 유연한 비즈니스 모델에서 나옵니다. 우리는 항상 자본 효율적인 사업체였으며 동종 기업이 지출하는 것의 일부를 조달하고 지출했지만 효율성을 높일 수 있는 더 많은 방법이 항상 있습니다.

4분기와 1분기 사이에 우리는 Upstart 직원 수를 거의 30% 줄이는 데 필요한 조치를 취했습니다. 분명히 엄청난 결정이었지만 훨씬 더 적은 대출 규모로 수익성을 회복할 수 있게 되었고 우리는 더 집중하고 제품 로드맵을 제공하는 데 민첩합니다.

우리는 또한 기술 인프라 비용을 연간 최대 1,000만 달러까지 절감하고 일부 불필요한 사무실 공간을 전대할 수 있는 기회를 확인했습니다. 수익 측면에서 1분기에 58%의 기록적인 공헌 마진을 제공하는 테이크율을 반영하십시오. 우리의 이전 기록 기여 마진은 2020년 3분기에 54%였습니다.

우리의 강력하고 유연한 단위 경제는 AI가 제공하는 경쟁 우위의 부산물입니다. 이 모든 것이 합쳐져 앞으로 다가올 불가피한 올해 시장에 대한 우리의 입지를 강화하면서 앞으로 어떤 우여곡절이 있어도 탐색할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 복원력에 대한 마지막 중요한 수단은 지금부터 말씀드릴 제품 자체입니다.

넷째, 제품의 폭이 넓습니다. 우리의 핵심 개인 대출 상품을 넘어서는 것은 사업으로서 우리의 잠재력에 도달하는 데 매우 중요합니다. 더 넓은 범위의 솔루션을 제공함으로써 우리는 더 많은 소비자와 더 관련이 있고 은행 및 신용 조합 파트너에게 더 가치가 있습니다. 제품 및 대출자 다각화는 또한 미래 시장 주기를 통해 더 큰 탄력성을 제공할 수 있습니다.

우리는 두 번째 큰 내기인 자동차 대출 시장에서 계속 진전을 이루고 있습니다. 이 시장은 100년 이상의 역사에서 가장 격동적인 3년을 보냈습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 제품을 빠르게 발전시켰고 우리의 잠재력에 대해 더 이상 흥분할 수 없습니다. 지난 실적발표 이후 우리는 Acura와 Mercedes-Benz가 Upstart를 디지털 소매 제공업체로 승인하여 8번째 및 9번째 OEM 파트너가 되었다고 발표했습니다. 우리는 최근 기존 자동차 재융자 모델을 기반으로 하는 자동차 소매 대출 상품을 위한 새롭고 개선된 AI 모델을 출시했습니다.

이제 이 두 모델이 모두 보정되고 목표에 맞게 수행되는 것으로 간주합니다. 대출 상품을 시험하는 딜러의 발자국은 지난번 업데이트 이후 39개로 확장되었으며 이 롤아웃이 연중 계속될 것으로 예상합니다. 우리는 또한 Auto Retail을 위한 첫 번째 외부 자금 조달 계약을 체결했으며 이는 우리에게 중요한 이정표입니다.

마지막으로 모델 성능에 직접적으로 영향을 미치는 자동차 대출 서비스 및 징수를 신속하게 개선하고 있습니다. 또한 올해 말에 주택 자산 상품을 출시할 예정임을 알려드리게 되어 기쁩니다. 이것은 몇 가지 이유로 Upstart에 매우 적합합니다. 첫째, HELOC의 95%는 은행과 신용 조합에서 자금을 조달하므로 대출 파트너가 알고 소중하게 여기는 자산입니다. 시작하면 HELOC는 자연스럽게 매우 주요 소비자, 즉 주택 소유자에게 서비스를 제공합니다. Upstart의 HELOC는 연간 손실률이 1% 미만일 것으로 예상됩니다.

그리고 세 번째 주택 자산 상품은 재융자 상품에 대해 경기 역행적인 경향이 있습니다. 우리는 2022년 4분기에 HELOC 거래량이 전년 대비 32% 증가했기 때문에 이를 알고 있습니다. 중요한 것은 HELOC 생성 프로세스를 개선할 수 있는 많은 기회가 있다는 것입니다. 오늘날 평균 HELOC는 자금 조달에 36일이 걸리는 반면, 우리는 10분 안에 온라인 승인을, 5일 이내에 자금 조달을 목표로 하고 있습니다.

마지막으로 소액 대출 팀이 이룬 놀라운 발전을 언급해야 합니다. 상황에 따라 은행은 당좌 대월 수수료를 근절하고 대신 단기 현금이 필요한 소비자에게 저렴한 구제 대출을 제공하라는 규제 기관의 압력을 받고 있습니다. 그러나 그들은 이 일을 의미 있고 유익하게 하기 위해 수년 동안 고군분투했습니다. 단기 대출은 기존 고객 또는 국가 공인 은행의 APR 한도 내에서 무작위 워크업 소비자에게 수백 달러를 제공하며 은행 업계의 손이 닿지 않는 범위를 벗어났습니다.

우리가 그들을 위해 그것을 구축하는 동안 우리는 그것이 향후 5년 안에 급여 담보 대출의 70% 이상을 근절할 잠재력이 있다고 믿습니다. 우리의 소액 상품은 이미 핵심 개인 대출 상품을 훨씬 뛰어넘는 90%의 자동화 비율을 가지고 있습니다. 그리고 1분기에 우리는 역사상 가장 큰 단일 정확도 향상을 제공한 이 제품을 위한 새로운 AI 모델을 출시했습니다.

또한 승인율이 37% 이상 증가한 3개월의 짧은 대출 기간을 포함하도록 제안을 확장했습니다. 소액 팀에서 보는 것만큼 영향력이 크고 우리 사명에 부합하는 제품을 제공한 적이 있는지 잘 모르겠습니다.

마무리하기 위해 저는 금융 산업이 아직 숲에서 벗어나지 못했다는 점을 인정하고 싶지만 이 어려운 경제 상황에서도 Upstart는 모델 및 기술 개선의 일반적인 실행 속도를 통해 지역적으로 성장할 수 있는 위치에 있다고 믿습니다. 그리고 은행 및 신용 시장이 결국 정상화될 때 우리 플랫폼의 진정한 강점은 모두에게 분명해질 것입니다.

Upstart의 성공은 AI의 우수성과 리더십을 기반으로 계속해서 구축될 것입니다. 즉, 새롭고 더 정확한 AI 모델을 개발, 배포 및 보정할 수 있는 속도입니다. 우리 팀의 놀라운 자질과 함께 Upstart의 미래에 대해 낙관적으로 만드는 것은 바로 이것입니다.

감사합니다. 이제 2023년 1분기 재무 결과 및 지침을 살펴보기 위해 최고 재무 책임자인 Sanjay에게 넘기고 싶습니다. 산제이?

 

 

산제이 다타

 

감사합니다, 데이브, 그리고 오늘 우리와 함께 해주신 여러분 모두에게 감사드립니다. 헤드라인 수준에서 지난 분기 동안 우리는 은행 및 기관 자금 시장의 변동성이 높아짐에 따라 우리 플랫폼의 차용자 측에서 소비자 상환 추세의 지속적인 안정성을 관찰했습니다. 미국 소비자 개인 금융에서는 총 통계에서 몇 가지 선순환 추세가 계속해서 전개되고 있습니다. 노동력에 참여하는 성인의 비율은 우리 인구가 직장으로 복귀하고 각 개인의 평균 개인 세금 부담이 작년 이후 상당히 감소하여 성인 1인당 실질 가처분 소득 수준이 상승함에 따라 꾸준히 증가하고 있습니다.

지출 측면에서 1인당 실질 소비는 계속해서 완만해지고 가처분 소득과 일치하게 다시 돌아옵니다. 가처분 소득 증가와 소비 지출 완화로 인해 지난 9월에 바닥을 친 이후 지난 6개월 동안 개인 저축률이 증가했습니다.

이 특정 지표는 팬데믹 이후 차입금 상환 건전성과 강한 상관관계를 보여주었고, 지난 10월 정점을 찍고 조기 회복의 조짐을 보이고 있는 Upstart Macro Index에 반영되고 있습니다. 자체 인수 모델의 재조정과 함께 소비자 재정 상태의 지속적인 개선으로 인해 4분기 빈티지를 기준으로 은행 전반에 걸쳐 혼합 평균으로 약 11%의 레버리지되지 않은 총 수익을 제공할 것으로 예상되는 대출 실적이 있습니다. , 신용 조합 및 우리 플랫폼의 기관 구매자.

반대로, 생태계의 자금 조달 측면은 현재 기후에서 여전히 도전적입니다. 최근 은행 실패로 인해 기존 대출 파트너 간의 보수주의가 증가하면서 새로운 은행 파트너십을 구현하여 플랫폼에 추가 볼륨을 가져왔음에도 불구하고 우리의 역풍이 강화되었습니다. 은행 부문의 혼란은 또한 1월과 2월의 짧은 기간 동안 고수익 채권에 대한 시장 스프레드를 확대하는 데 기여했으며, 이로 인해 작동하는 ABS 시장에 의존하는 기관 투자자들은 자본 배치에 점점 더 신중해졌습니다.

우리는 향후 12개월 동안 20억 달러 이상의 자본을 제공할 것으로 예상되는 여러 장기 자금 조달 계약을 확보함으로써 이러한 역풍을 상쇄하는 것 이상을 관리했습니다. 우리는 이러한 거래와 파이프라인에 있는 다른 거래가 향후 분기에 더 강력하고 탄력적인 자본 공급을 제공할 것이라고 믿습니다.

이러한 맥락 항목과 함께 2023년 1분기의 몇 가지 재무 하이라이트를 소개합니다. 수수료 수익은 1분기에 1억 1,700만 달러로 장기 자본 계약을 통해 확보된 일부 자금 증가와 지속적인 테이크율 최적화. 순이자 수입은 마이너스 1,400만 달러로 지침보다 약간 낮았는데, 이는 주로 분기 말 이후 마감될 것으로 예상되는 대차대조표 거래의 경제학에 의해 알려진 미실현 공정 가치 조정의 결과입니다.

종합하면 1분기 순수익은 1억 300만 달러로 가이던스보다 약간 높았고 전년 동기 대비 67% 감소했습니다. 1분기 당사 플랫폼 전체의 대출 거래량은 전년 대비 82% 감소한 약 84,000건의 대출이었으며 53,000명 이상의 신규 대출자를 나타냅니다. $12,000의 평균 대출 규모는 작년 같은 기간에 비해 22% 증가했습니다.

수수료 수익에서 대출자 확보, 검증 및 서비스에 대한 변동 비용을 차감한 수수료 수익의 백분율로 정의하는 비 GAAP 메트릭인 기여 마진은 작년 47%에서 1분기에 58%로 증가했으며 3 분기에 대한 우리의 가이드 기대치보다 백분율 포인트. 우리는 84%의 최고점에 도달하는 더 높은 자동화 비율, 마케팅 효율성 개선 및 테이크율 증가를 통해 1분기에도 마진을 계속 확대했습니다.

1분기 운영 비용은 2억 3,500만 달러로 전년 동기 대비 15% 감소했지만 인력 감축의 일환으로 발생한 일회성 구조 조정 비용과 그에 따른 일회성 비현금 비용으로 인해 순차적으로 14% 증가했습니다. 지난 분기 전체 비용 기준에서 약 4천만 달러를 차지한 단일 경영진 성과 기반 형평성 보상의 취소로부터.

전년 대비 감소의 대부분은 판매 및 마케팅을 통해 이루어졌으며, 판매량 추세에 따라 76% 감소했습니다. 우리는 고용을 소수의 주요 전략적 직위로만 계속 제한합니다. 전체적으로 1분기 GAAP 순손실은 1억 2,900만 달러였으며 조정 EBITDA는 마이너스 3,110만 달러로 둘 다 우리가 제시한 수치보다 훨씬 높았습니다.

조정된 주당 순이익은 희석된 가중 평균 주식수 8,190만주를 기준으로 마이너스 0.47달러였습니다. 우리는 이전 분기의 10억 1천만 달러에서 순차적으로 감소한 9억 8,200만 달러의 대차대조표로 분기를 마감했습니다. 이 총액 중에서 주로 자동차 부문 내에서 R&D 목적으로 이루어진 대출은 총액의 4억 9,300만 달러를 나타냅니다. 대차대조표의 총 현금 4억 5,200만 달러와 공정가치 기준 순대출 자기자본 약 6억 3,200만 달러로 우리의 기업 유동성 상태는 여전히 견고합니다.

지난 분기의 발언에서 우리는 신용에 영향을 미치는 소비자 동향이 우리에게 긍정적으로 보였고 최악의 상황은 지나갔을 가능성이 높다는 낙관론을 표명했으며 이것이 실제로 지난 90일 동안 우리가 감지한 것입니다. 지출을 줄이는 소비자는 소득에 비해 과소비가 적다는 것을 나타냅니다. 경제에서 일자리 수가 감소하는 것은 미국인들이 직장으로 복귀하고 있음을 나타냅니다. 이 두 가지 역학 관계가 모두 경기 침체의 원인으로 해석될 수 있지만 두 가지 모두 신용에 도움이 되었다는 점은 분명합니다.

이것은 우리가 Q2를 바라볼 때 계속해서 우리의 관점입니다. 우리는 또한 지난 분기에 마진 확대, 인력 감축 및 지출 통제의 조합을 통해 현재 낮은 규모에서도 EBITDA 손익분기점으로 돌아갈 수 있는 길을 만들 수 있다는 자신감을 표명했습니다. 그리고 실제로 우리는 이제 2분기에 이를 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 고통스럽긴 하지만 인력 감축은 우리가 자동차 대출, 소액 대출 및 HELOC에서 최신 베팅 라운드를 개발하는 속도에 최소한의 영향을 미치면서 수행되었으며, 모든 영역에서 다음 분기에 더 많은 업데이트를 공유하기를 기대합니다. .

이러한 세부 사항을 염두에 두고 2023년 2분기에 수수료 수익 1억 3천만 달러와 순이자 수익 약 5백만 달러로 구성된 총 수익은 약 1억 3천 5백만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 약 60%의 기여 마진, 약 -4천만 달러의 순이익, 약 -700만 달러의 조정 순이익, 약 0의 조정 EBITDA 및 약 8,310만 주의 희석 가중 평균 주식 수.

우리는 현재 시장 환경에서 순차적인 성장과 현금 수익성으로의 복귀 신호를 보내게 되어 기쁩니다. 우리의 개선 지침은 아직 거시 경제의 명백한 개선에서 비롯된 것이 아닙니다. 집요한 실행력, 운영 규율, 마진 확대, 딜 메이킹의 조합에서 흘러나온다.

항상 그렇듯이 폭풍우를 헤쳐나가는 데 집중하고 이러한 어려운 외부 상황에 직면하여 지난 한 해 동안 단호한 자세를 유지한 다양한 Upstart 팀에게 큰 감사의 인사를 전합니다. 그 과정에서 아직 몇 가지 우여곡절이 더 있을 수 있지만, 우리는 최악의 상황을 이겨냈고 우리가 상승하는 비행 경로로 돌아왔다는 소비자 트렌드의 반전을 막았다고 낙관합니다.